怎么当无极4代理三季报出炉,360数科、信也、乐

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11月16日,随着乐信三季报的发布,怎么当无极4代理在美上市“互金三巨头”三季度业绩也都浮出水面。如果用一个字来形容三家的最新一期业绩表现,在笔者看来,“稳”字可能是最为贴合的。

当然,“稳”并不代表各家在原地踏步的一成不变,更多是体现了巨头们在稳的前提下追求的一种向好变化,特别是在后疫情时代,全球经济出现衰退风险预期不断加大的宏观背景下,作为科技赋能金融的代表企业们,360数科、信也、乐信也在寻求用各自“稳中求变”的方式来提升自己应对风险的能力。如360数科在港二次IPO的广积粮、乐信在风险端的多措并举、信也在小微企业主用户的情有独钟。

巨头们的种种动作,在向我们展现其结合外部环境的变化来调整自身战略,以寻求经营端“帕累托最优”。这也或多或少的“暗示”行业今后的竞争格局与发展方向。

就着新鲜出炉的三季度财报,消金界也结合业财数据聊聊进入下半场,360数科、乐信、信也等巨头们又会做出哪些改变?

01

“强者恒强”?360数科转换焦点

11月14日,360数科率先公布了其2022年三季度财报,具体数据方面:

交易金额:三季度360数科撮合交易金额1106.75亿元,同比增长13.4%,单季度首次撮合金额突破1000亿元大关。其中,轻资产业务撮合金额645.83亿元,同比增长16.4%,增速快于整体撮合交易增幅的同时,轻资产撮合交易规模的占比也继续提升至58.36%。

用户数据:截止到三季度末,360数科累计注册用户2.03亿户,同比增长11.9%,成为业内首家用户规模突破2亿户量级的助贷平台;累计授信用户4300万户,同比增长17.8%;累计借款用户2630万户,同比增长12.9%。

仅从业务数据来看,360数科本季度的成绩一如既往的亮眼,而如果再对比乐信、信也同期数据,360数科体现出“强者恒强”的龙头效应。以核心指标“撮合交易规模”为例:自2021年三季度360数科首次超过头部其他两家“乐信+信也”的撮合金额以来,至今已经连续5个季度保持领先态势,期间两者之间的差距虽一度又被缩小,但随着360数科的持续发力,目前两者的差值也是渐呈扩大之势。



交易规模这一指标往上看是助贷平台在用户、渠道、资金、营销等方向发力的综合结果,往下看又决定了收入、成本、利润等财务数据好看与否。

单看360数科在交易规模上的领先优势,其实已向市场暗示了当今助贷江湖的竞争格局是“一超双强”局面。且随着360数科在港二次IPO的成功发行,在融资渠道、资金储备规模、品牌效应、人才吸引等方面,其与信也、乐信之间的差距恐怕还将在一段时间内扩大。

那是不是就可以说360数科“独孤求败”了?

在笔者看来,也不尽然。起码财务数据面并没有像业务数据面表现的那么乐观。

三季度,360数科实现净收入41.44亿元,同比下降10.2%,其中重资产模式下实现净收入29.41亿元,同比增长12.26%;轻资产模式下实现净收入12.03亿元,同比下降39.63%。

可以看出,在收入不增反降的情况下,净利润出现下滑态势,三季度实现净利润9.88亿元,同比下降36.83%。



拉长周期看,从2021年算起,360数科的撮合交易规模从2021Q1的741.49亿元增至2022Q3的1106.75亿元,期间增幅49.26%;而360数科的净收入从同期的36亿元至41.4亿元,期间增幅仅15.14%,净利润从同期13.5亿元至9.8亿元,期间下降26.65%。

问题来了:从业务数据来看,用户、交易规模、资产结构都在积极向好的背景下,为什么财务表现却与业务数据呈现出大大“背离”之势?

进一步细分,不难发现原因有二:

1)收入端利率的持续收紧。在今年二季度财报解读中(详见《万字长文解读五家上市互金企业半年报》),笔者曾结合各家业绩披露数据倒推了盈亏平衡测算点,里面展现了反映收入水平的年化利率,同样以前文为基础,笔者折算了三季度360数科的年化利率为21.5%,拉长至与交易金额同样的观察周期,年化利率从2021Q1的24.9%一路下滑至2022Q3的21.5%,期间利率减少了3.4%。



2)成本端的居高不下。主要体现在营销成本、风险成本上。营销成本方面,其营销费用从2021Q1的3.9亿元增至2022Q3的6.2亿元,期间增幅62.1%,明显高于的交易金额的增幅;风险成本,其M3+逾期率从上述同期的1.84%增至2.31%,期间增加了0.47%。



上述双方面的作用下,360数科出现了业、财数据的背离,这其中有顺应政策的选择,也有自主经营的主动取舍。

当前及未来一段时间,从合规角度来看,360数科目前的焦点应该还在“降本增效”上。至于“增收”方面,通过提高利率的方式“短且快”来增收已没有政策空间,理论上只能是“高速”扩规模,通过做大规模,来抵消利率下滑所带来的收入负增长。

那么,360数科继续保持“高速”扩规模的可能性又有多大?

从最新数据来看,其单季度撮合金额已经来到了1100亿元以上,即使是保持这个数据不变,其一年的撮合金额也将达到惊人的4400亿元,这个金额可以媲美任何一家中西部城商行年度贷款金额。在这样大的基数前提下,还想继续保持20%以上的增速,不能说没有可能,只能说不能长久。且数据层面也已经有所体现。

都清楚借款规模的增加一个靠新增交易用户数,一个靠人均借款金额。先说获新客,在流量见顶的情况下,即使背靠360集团这棵“大树”,360数科注册用户规模从2019年二季度的1亿户到2亿户也走了两年半的时间,2019年至2022年1-9月,其年度新增注册用户分别为5621万户、2759万户、2750万户、1530万户,下降趋势明显,注册用户尚且如此,新增借款用户则更难言乐观。可以断定的是,用户端特别是新户的“红利”已近消失。



再看人均借款金额方面,以近两年数据为例,该数据从2021Q1的0.87万元增至2022Q3的1.82万元,近似翻番,看着还不错,但是缩短到2022年年内各季度来观察,其前三季度的数据分别为1.72万元、1.90万元、1.82万元。结合其所服务客群风险表现不难推断,人均借款2万元已经触摸到了助贷平台的“天花板”,起码在短期内再大幅提升的空间不大。



综合分析,360数科下一阶段的看点:顺应政策降低费率可能还会继续,而业绩增速告别“高增”,降本增效可以“期待”。也就是说360数科还是会在精细化运营上做文章,如复借率有没有再提高的可能,风险逾期率能否再往下降等等。

02

“再次发力”?乐信的增长空间

再聊聊乐信与信也。双方势均力敌。乐信前期排名靠前,但近年来信也的势头更猛一些。甚至行业内一度还在盘算,信也何时能达到360数科的体量。

差异的拉大,还要回到2020Q3。那一时期,乐信在收入端较为“激进”地进行转型,因此在接下来的两年时间里迎来了一段业绩“跳跃”期,直观的表现就是交易规模放缓与信也的差距别无限“缩小”,期间单季度撮合交易规模一度仅仅领先信也35亿元,在同业其他两位巨头们保持盈利稳增的同时,其单季度净利润持续走低,即使后期有所修复,对比信也在业绩端“小步快跑”式持续走高,乐信业绩极度跳跃的“后遗症”也是时常发作。



而造成乐信业绩如此的原因也不难找,主要还是利率端的“急刹车”带来收入大幅下滑。消金界此前也了解到,乐信按照监管政策整改较为彻底,同时高管层对于金融业务合规保持高度敏感。因此,2020Q3乐信将收入端年化利率从前一季度的26.5%陡然降至15%,宣告了转型的开始。但其风险端口的调整不如收入端那么直接,且利率的下降也对应着新增客群的变化,而这部分客群的风险特征是怎么样的?如何获取这部分客群?怎样给于他们风险评分?授信额度相较之前又该做出那些改变?等等。乐信在当时应该是没有做好应对之策,或者在短期内难以掌控这些问题,执行的是“边走边看”的策略。

上述动作的同时,乐信季度交易规模却还在不断地做大,直到调降利率后新获用户M3+风险数据在2021Q2开始表现且不太乐观之后,乐信才开始“踩刹车”,明显的表现就是交易规模从2021Q2开始持续的走低,叠加同期M3+逾期率在不断地走高,乐信开始为前期的扩张“买单”。进入了长达一年的“蛰伏期”。



再看同期间的信也,从季度撮合交易规模来看,信也与乐信之间的差距在2020年还保持在200-300亿当量的差距,转折点就发生在2021年三季度,当季度乐信撮合交易规模连续第二季度下滑至558亿元,而信也则是连续六个季度保持增长至381亿元,两者之间的差距首次缩小至200亿元以下。随后,伴随着乐信在交易端的持续调整,信也则是抓住机会做大规模,至2022Q1,两者之间季度撮合交易规模的差距仅仅相差36亿元。



财务端,信也净收入从2020Q1的21.06亿元增至2022Q2的26.66亿元,期间增幅达到26.57%,净利润从同期的4.2亿元增至5.85亿元,期间增幅达到39.16%,与业务数据保持同样的“稳增”趋势,对比同期乐信财务数据,可以看出,乐信已经不具备绝对优势去“碾压”信也,两者从“二哥”、“三弟”关系悄然来到了“榜眼”之争。

不过随着两家三季报数据的披露,乐信的再次发力则让笔者看到了它的实力,特别是在对资产端完成了底层交易风险模型的更新、获客端接入更多外部数据源,通过扩大合作机构RTA模型强化线上投放能力等,其撮合交易规模也从2022Q2开始连续两个季度保持正增长,重新慢慢拉开与信也之间的“距离”。而在风险表现上,M3+逾期率虽然仍保持在高位且呈现增长的趋势,但从增幅来看,已经在慢慢减少,较前一季度0.2%的增幅已经降至0.03%。



更为重要的是,风险预期的改善也给了乐信“提额”的勇气,表现在人均借款金额上,该数值已经连续两个季度保持正增长,且单季度首次来到了1万元,虽然对比360数科、信也三季度的1.82万元、1.42万元依然有较大的差距,但也表明乐信后续继续“提额”的空间也是巨大,一旦达到360数科的水平,参考其在用户规模上的优势,极有可能会重新拉开与信也之间的差距。



03

“小微之友”?信也的顺势而为

最后聊聊信也。业内对其评价最多的是,一再转型成功,稳健又不失灵活。消金界也观察到,信也在转型过程中一直走在行业摸索道路的前沿。目前从业务端来看,主要体现在两方面——一是在国外市场(主要是东南亚)继续稳定的布局;二是在业务端发力挖掘了小微企业用户的“潜力”。

先看国外市场方面。不同于360数科、乐信对于东南亚市场的战略性“舍弃”,信也还在继续在此市场进行“耕耘”。按照其最新披露的数据显示:2022年三季度撮合交易11.1亿元,同比增长6%,拉长周期来看,该业务的季度撮合交易金额从2021Q1的7.6亿元增至2022Q3的11.1亿元,期间虽有波动,但总涨幅依然达到了46.5%,成绩还是可以接受的。



不过,在近两年东南亚疫情的反复扰动下,该块业务在此背景下也是遭遇了增长乏力的困境,体现在数据上,就是其总体交易金额虽依然保持向上的趋势,但是季度撮合交易金额的增速却从2021年开始的三位数增幅降至最新一季的个位数,期间甚至一度增幅为负,国外业务的拓展在短期有着波动。



从2022Q1开始,信也不再披露此前一直对外公开的国外业务季度新增借款用户数据,转而披露同期的国外业务在贷余额数据。就在于对“在贷余额”这一指标而言,只要信也的新增交易规模保持稳定,该金额的数值只会是越来越大,相应的,也会表现出该业务仍持续保持高增长的状态。消金界统计的图表中也可以看出,国外业务在贷余额的同比增速较为亮眼。只不过对比国内业务而言,显得微不足道。目前来看,该业务量还处在成长初期。

信也的海外业务一直是国内观察出海业务的风向标。如何找到增长的“良计”,对于信也而言,是个值得关注的问题,如是否可以通过提额、降息等举措进行新用户的拓展。不过宏观因素不是一家公司可以解决的,还要参照海外市场的发展形势,还有就是全局业务的规划等等。目前来看,信也依然选择了坚守,也可以看出其对东南亚市场的远期看好。而政策上,鼓励互联网出海的东风相信会还继续吹起,未来随着后续疫情等外界环境影响减轻,各家在金融科技“出海”之路还将有广阔的增长空间。

再说信也在小微企业用户端的发力,梳理其公开信息可知,其在此布局最早可追溯到2020年,不过在该业务端的发力应该是在2021年。从2021年二季度开始,信也开始在季报等定期报告中披露小微企业用户相关数据,标志着其将相当一部分资源开始向小微企业用户“倾斜”。这与监管政策加大加强有着直接关系。

近两年,不断有帮扶小微的相关文件出台,顺应政策与抓住时机,信也近几年来将资源倾斜与业务深挖,该业务成绩的表现也是显而易见。

用户层面,服务小微企业用户数从2021Q1的30.5万户增长至2022Q3的50.4万户,期间增幅为65.24%,而同期公司整体借款用户一直在320万户上下,未见明显增长。

交易金额层面,小微企业用户交易金额从2021Q1的44亿元增至2022Q3的113亿元,期间增幅高达156.82%,远超同期用户数的增幅。即使是对比360数科、乐信在该业务的最新一季数据30亿元、54亿元,信也也是占据了绝对的“领先”优势。

更令人欣喜的是,在近两个季度用户数增速放缓的情况下,信也通过提高户均借款金额的方式,不仅没有使得该业务交易金额出现下滑,反而保持了连续7个季度交易金额环比呈现正增长的态势,验证了信也在该业务“灵活”的调整能力。



参考上文,无极4代理黑钱不难看出乐信、信也各自战略也都很明确,乐信在极力找回自己曾经“失速”的两年,希望重新拉开与信也的差距,而信也则依旧以一种看准风向、步步为营的风格继续稳扎稳打。可以预见的是,两者之间的“排名”之争短期也很难见分晓,后续又会在竞争过程中碰撞出哪些火花,值得市场的关注。

04

结语

透过三巨头的业绩表现,可以明确一点的是,金融科技下半场依然大有可为,特别是在数字化时代下,金融业的发展须寻求信息技术的业务革新。疫情期间更是放大了这一需求,信贷规模的平稳表现与政策的精准投放,都需要互联网平台的技术能力。

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